Norske tidligfaseinvestorer ser tegn til bedring
Tilgjengelig kapital for norske oppstartsselskaper er halvert siden 2023. Men etter flere år med uro og krevende markedsforhold, melder enkelte investorer om lysere utsikter.
Det viser en undersøkelse blant 100 investorer i norske tidligfaseselskaper som Investinor gjennomførte i juni og juli 2025.
Undersøkelsen har kartlagt kapitaltilgang, investeringsaktivitet, exits, geopolitiske risikofaktorer og andre sentrale indikatorer.
Én av åtte respondenter tror porteføljeselskapene deres vil få bedre tilgang på kapital på de neste tre månedene. Rundt to av tre tror situasjonen blir som før.
Blant fondsforvaltere som selv skal hente kapital til nye fond, svarer samme andel at de venter en bedring det neste kvartalet. Samtidig faller andelen som svarer «svært dårlig» fra 28 prosent til 8 prosent. Resulatene kan tyde på at pessimismen er i ferd med å avta.
Flere investorer ser også tegn til at exit-markedet er i ferd med å stabilisere seg. Nesten fire av ti av investorene tror det blir lettere å gjennomføre exits i tiden som kommer. Samtidig er andelen som ikke venter noen bedring fortsatt høy – rundt halvparten av de spurte.
Mer positive enn internasjonale investorer
Internasjonale undersøkelser tegner et annet bilde.
I European Investment Funds (EIF) VC/PE-barometer for 1. kvartal 2025 meldte flertallet av investorene om dårligere utsikter for exits og fundraising fremover (ekstern lenke).
Krig, konflikt og stormaktsrivalisering er en viktig forklaring.
Over 40 prosent av de norske respondentene sier de har blitt mer forsiktige og stiller strengere krav i vurderingen av nye investeringer som følge av den geopolitiske uroen.
Samtidig oppgir over halvparten at de ikke har endret risikoprofil, til tross for uroen.
Rundt syv av ti respondenter forventer å gjøre flere nyinvesteringer de neste månedene. Andelen er betydelig høyere enn i foregående periode, da kun hver femte investor ventet økt investeringsaktivitet.
Kapitaltørke i det norske markedet for tidligfase-bedrifter
Spørreundersøkelsen står i skarp kontrast til kapitalrundene vi har registrert i det norske markedet så langt i år.
I første halvår 2025 hentet norske tidligfaseselskaper i 4,16 milliarder kroner i frisk kapital, en nedgang på -35 prosent fra i fjor.
Enkelte store store emisjoner drar opp totalvolumet i 1. halvår. For mindre selskaper som har lange og krevende utviklingsløp med høyt kapitalbehov, er er nedgangen på -37 prosent.
Risikokapitalen er halvert på to år
Sammenligner man 1. halvår 2025 mot 1. halvår 2023, er nedgangen på hele -47 prosent totalt og -59 prosent for de mindre selskapene.
– Spørsmålet er om vi nå skraper bunnen i emsjonsmarkedet for tidligfaseselskaper. Også tilførselen av kapital til nye fond har falt til et historisk lavt nivå. Konsekvensen kan bli lavere tilgang på attraktive selskaper for tidligfaseinvestorer fremover, sier investeringsdirektør Christian Wolff-Skjelbred i Investinor.
Fondsforvaltere rapporterer om en svak forbedring av markedet for kapitalinnhenting.
Investorene venter at det vil bli lettere for porteføljeselskapene deres å hente ekstern finansiering fremover.
Sammenligner man 1. halvår 2025 mot 1. halvår 2023, er nedgangen målt i kroner på hele -47 prosent totalt og -59 prosent for de mindre selskapene. Det blir også gjennomført markant færre kapitalrunder.
